最近和大家聊了不少證券市場(chǎng)的投資的事兒，根本原因呢，還是因?yàn)榻衲暌詠?lái)市場(chǎng)走的很火熱。各種股票翻倍，財(cái)富神話不斷上演，惹得很多場(chǎng)外的新韭菜們都蠢蠢欲動(dòng)。昨天我一個(gè)朋友和我

最近和大家聊了不少證券市場(chǎng)的投資的事兒，根本原因呢，還是因?yàn)榻衲暌詠?lái)市場(chǎng)走的很火熱。

各種股票翻倍，財(cái)富神話不斷上演，惹得很多場(chǎng)外的新韭菜們都蠢蠢欲動(dòng)。

昨天我一個(gè)朋友和我說(shuō)，他老婆也想炒股了，還有他同事們的老婆，這些掌握家庭經(jīng)濟(jì)大權(quán)的主力軍們，最近都想入場(chǎng)，勸都勸不住。

最有趣的就是，這些主力軍要入場(chǎng)的理由都出奇的一致——據(jù)說(shuō)身邊有個(gè)炒股很牛的人……

仔細(xì)想想，真是像極了當(dāng)年的自己啊。

當(dāng)然啦，對(duì)于大家的入場(chǎng)我是鼓掌歡迎的，畢竟股市正缺少新生力量不是嗎？

不過(guò)說(shuō)真的，跟人炒股想賺錢，其實(shí)挺難的。

必須要吐槽一波，不說(shuō)網(wǎng)絡(luò)股神，就是身邊，哪來(lái)那么多股神？有這本事不如職業(yè)炒股得了，還犯得著打工么…即便身邊真有民間大神，你也跟不上別人的思路啊。

如果真的碰到牛市，其實(shí)根本就不需要人教，閉著眼睛隨便買都能有不錯(cuò)的收獲。曾經(jīng)有個(gè)人，在牛市里打錯(cuò)了代碼買錯(cuò)了股票，結(jié)果最后還賺了很多錢，這不是段子，是真事兒。

好了，言歸正傳，今天和大家科普一下關(guān)于估值的那些事兒。

經(jīng)常聽(tīng)到一些分析師再說(shuō)，某某股票估值多少，某某股票估值偏高/偏低。這些所謂的估值到底是個(gè)什么意思呢？

估值，就是對(duì)一個(gè)上市公司的價(jià)值評(píng)估，也就是對(duì)股票的價(jià)值估算。市場(chǎng)上，大家一般用市盈率（PE）來(lái)表示一個(gè)公司估值的程度。

市盈率的計(jì)算公式很簡(jiǎn)單，股價(jià)/每股盈余，當(dāng)然，為了方便計(jì)算可以換個(gè)更簡(jiǎn)單的計(jì)算方式：

市盈率=市值/凈利潤(rùn)

比如說(shuō)某股票市盈率是30倍，意思就是你的投資需要30年才能回本。

當(dāng)然，實(shí)際上在市場(chǎng)中，市盈率只是一個(gè)評(píng)價(jià)股票價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn)。

那么問(wèn)題來(lái)了，到底是根據(jù)什么來(lái)判斷一個(gè)股票的估值（PE）是高了還是低了呢？

這就說(shuō)到之前的文章里我們提到過(guò)的，其實(shí)A股市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者們，對(duì)上市公司是有一個(gè)相對(duì)完善的定價(jià)體系的。

所有的定價(jià)體系的估值基本都圍繞兩個(gè)因素，一是行業(yè)平均估值水平、二是公司本身的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/p>

首先，每個(gè)行業(yè)的估值水平都是不一樣的，比如銀行，除開(kāi)那些小銀行和次新銀行之外，大部分銀行股的估值都在6~7倍PE左右，再比如小盤股中的游戲行業(yè)，平均的行業(yè)估值就在20倍PE左右。

其次，行業(yè)的平均估值也是由個(gè)股平均出來(lái)的，那么個(gè)股是如何定價(jià)的呢？

重點(diǎn)就是業(yè)績(jī)?cè)鏊伲碚撋?，一般?huì)以公司凈利潤(rùn)未來(lái)三年的復(fù)合增長(zhǎng)率來(lái)對(duì)應(yīng)公司的PE，比如說(shuō)，某公司未來(lái)三年凈利率增長(zhǎng)率在30％，那么目前的估值差不多就是30倍PE。

說(shuō)到這里，小伙伴就要問(wèn)了，按照這個(gè)算法，為啥銀行業(yè)績(jī)?cè)鏊倌敲春?，只有這么低的估值。因?yàn)殂y行存在一些特殊的邏輯，包括一些壞賬率等問(wèn)題，其實(shí)都已經(jīng)反映在估值里了，不能光看業(yè)績(jī)?cè)鏊佟?/p>

因此，以上這些都是非常粗略的計(jì)算，只能當(dāng)參考，不能完全當(dāng)真。

說(shuō)完這個(gè)估值的邏輯，又產(chǎn)生了一個(gè)新的問(wèn)題，估值會(huì)不會(huì)變？

估值當(dāng)然是會(huì)變的，首要一條，是整個(gè)市場(chǎng)的環(huán)境，當(dāng)熊市來(lái)臨，所有股票都會(huì)下跌，整個(gè)A股的估值中樞會(huì)下降，幾乎所有的行業(yè)都會(huì)受到影響，合理估值會(huì)降低，股價(jià)也會(huì)下跌，牛市的時(shí)候正好相反。

第二條，則是出現(xiàn)了額外的變量，比如某個(gè)行業(yè)出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況，產(chǎn)品價(jià)格上漲，影響公司利潤(rùn)大幅上升，又或者公司的新產(chǎn)品打開(kāi)市場(chǎng)，未來(lái)可能帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。這些因素雖然體現(xiàn)的方式不同，都會(huì)導(dǎo)致估值的變化。

舉個(gè)例子，我們把市盈率的公式變一變。

市值=市盈率*凈利潤(rùn)

市場(chǎng)上的股價(jià)上漲，很多時(shí)候分為預(yù)期和兌現(xiàn)。

預(yù)期，比如前面說(shuō)的公司新產(chǎn)品打開(kāi)市場(chǎng)，未來(lái)利潤(rùn)可能上漲的這種情況屬于炒預(yù)期。邏輯是認(rèn)為由于預(yù)期未來(lái)利潤(rùn)的增長(zhǎng)率會(huì)上升，所以調(diào)高市盈率。結(jié)果就是凈利潤(rùn)沒(méi)有變化，市盈率上升，最終市值（股價(jià)）上漲。

兌現(xiàn)，就是凈利潤(rùn)已經(jīng)出現(xiàn)變化，馬上會(huì)體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表中，則就會(huì)影響上述公式中的凈利潤(rùn)。結(jié)果是即便市盈率沒(méi)有變化，但是由于凈利潤(rùn)的上升導(dǎo)致市值的上升。

最后，關(guān)于市盈率、凈利潤(rùn)這些數(shù)據(jù)，都可以從股票軟件中獲取，也可以找一些免費(fèi)的研究報(bào)告來(lái)看看研究員對(duì)公司或者行業(yè)是怎么估值的。

好了，今天關(guān)于估值的內(nèi)容就這里，其實(shí)今天說(shuō)的主要是大的概念和邏輯，是比較粗糙且理論化的，因?yàn)樵趯?shí)際市場(chǎng)上，會(huì)有太多影響股價(jià)的因素存在，個(gè)別行業(yè)也有很多內(nèi)部的特殊因素，不能完全按照估值來(lái)看。但是這些基礎(chǔ)的知識(shí)，還是需要了解一下。