1978年改革開放以來，特別是1992年至今，中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)幾何式的增長，經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷擴(kuò)大，目前已是世界第二大經(jīng)濟(jì)體。伴隨經(jīng)濟(jì)規(guī)模的不斷擴(kuò)增，市場貨幣流通量也逐漸加大。尤其在金融危

1978年改革開放以來，特別是1992年至今，中國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)幾何式的增長，經(jīng)濟(jì)規(guī)模不斷擴(kuò)大，目前已是世界第二大經(jīng)濟(jì)體。伴隨經(jīng)濟(jì)規(guī)模的不斷擴(kuò)增，市場貨幣流通量也逐漸加大。尤其在金融危機(jī)影響下，中國推出4萬億的投資計劃和十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃，使得中國的貨幣供應(yīng)量M2超額增長。截止2011年底，中國廣義貨幣供應(yīng)量余額M2達(dá)到85.16萬億元（2012年10月達(dá)93.6萬億）。

中國貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計數(shù)據(jù)的資料始于 1952 年，當(dāng)年的貨幣供應(yīng)量（M2）101.3億元。從那時到2011年底，M2增幅達(dá)8407倍。

在改革開放以前的1952－1978年間，M2增長大體平緩，年增量從沒有超過百億元，屬于低通脹時期。其中大躍進(jìn)運動后的1961年到1964年，以及文革中的1969至1970年，曾出現(xiàn)過M2負(fù)增長的通縮現(xiàn)象。

從1981起，情況有了很大變化。1981-1983年每年平均新增貨幣400多億元，1984年到1989年出現(xiàn)突飛猛進(jìn)，每年平均新增貨幣1500多億元，1989年貨幣存量達(dá)到12 000億元，通貨膨脹率逾20%，創(chuàng)造了建國以來的最高記錄。

1990－1993年，貨幣增長量每年都還控制萬億元以內(nèi)。1993年比1992年新增9 400億元，環(huán)比增長速度39%，1993年貨幣存量達(dá)到了34 879億元。從1994年起，年度貨幣增長量突破了萬億，1994年比1993年新增12 100億元，環(huán)比增速為34.6%。作為對照，1992－1994年GDP增長速度分別達(dá)到14.2%、13.5%和12.6%，顯然M2增速大大超過了經(jīng)濟(jì)增長。1994年通貨膨脹率再度超過20%。

2001年12月11日，中國正式加入世界貿(mào)易組織（WTO）后，出口導(dǎo)向的產(chǎn)業(yè)政策大見成效，對外貿(mào)易順差導(dǎo)致外匯存底激增。由于實行強(qiáng)制結(jié)售匯制度，致使基礎(chǔ)貨幣大量投放并通過銀行的創(chuàng)造功能使M2余額進(jìn)一步加速增長。雖然央行采用提高準(zhǔn)備金率等措施對沖操作，但作用有限。這些基礎(chǔ)貨幣加上銀行的貨幣創(chuàng)造功能，是中國M2大幅擴(kuò)張的根本原因之一。

2008年，美國次貸危機(jī)引發(fā)全球金融危機(jī)后，中國推出4萬億的投資計劃。龐大的資金流動性保證了GDP的增長，導(dǎo)致各級政府、國企、社會各界紛紛通過各種融資平臺，向銀行大肆借貸，帶動了整個銀行體系逾12萬億投資效應(yīng)，從而加速推升了廣義貨幣余額M2進(jìn)一步增長，使得2009年中國M2增長率從2008年的17.8%跳升至27.7%。

試看進(jìn)入21世紀(jì)以來中國M2的一些統(tǒng)計數(shù)據(jù)，增幅之猛，已將大肆印鈔的美國遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋到了后面。

2000年比1999年新增15 600億元，2001年比2000年新增18 200億元，貨幣供應(yīng)量達(dá)到 152 888億元。平均年增長15 100億元，平均增長速度在39%左右。

2002年貨幣增長量開始突破3萬億：2002年比2001年新增 31 000億，2003年比2002年新增36 000億元，2004年比2003年新增34 000億元，貨幣存量達(dá)到25 3207億元。2005年末廣義貨幣供應(yīng)余額是29.88萬億元，2006年34.56萬億元，2007年40.34萬億元，2008年47.52萬億元，2009年60.62 萬億元（同比增長27.68%），2010年72.6萬億元（同比增長19.7%）。2011年85.16萬億元（同比增長17.3%）

如果以中國經(jīng)濟(jì)境況比較成熟的1990年為基期，該年末的M2存量為1.53萬億，（相當(dāng)于0.293萬億美元，匯率1：5.2221）；截止至2012年末，中國的M2存量為97.42萬億元（相當(dāng)于15.6萬億美元）；短短22年間增長逾60倍，為當(dāng)年GDP51.93萬億元，（相當(dāng)于8.36萬億美元）的188%。

作為對照，1990年美國的廣義貨幣供應(yīng)量為3.28萬億美元，截至2012年末M2余額為10.48萬億美元，增長了2倍多一點；負(fù)債累累的美國，廣義貨幣總量也只占GDP總量15.8萬億美元的66%。

通過對比可見，22年來，中國的貨幣供應(yīng)量M2從不到美國的10%，躍升至美國的149%，但經(jīng)濟(jì)總量僅相當(dāng)于美國的一半。盡管中美兩國金融構(gòu)成和發(fā)達(dá)程度不同，M2存量的內(nèi)涵意義有異，但差額之鉅，足以說明中國的貨幣供應(yīng)遠(yuǎn)大于實體經(jīng)濟(jì)的需要。

從全球范圍來看，在新增的貨幣供應(yīng)量上，中國已連續(xù)4年貢獻(xiàn)約一半。在2011年貢獻(xiàn)率達(dá)到52%。2012年，中國繼續(xù)“巨量印鈔”，新增M2達(dá)12.26萬億元，在全球新增M2中占比仍高達(dá)46.7%。無論是與過去相比，還是與世界各國相比，中國的貨幣投放量增長規(guī)模和態(tài)勢都是罕見和驚人的！

顯然，30多年中國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及GDP的高增長都有超量的貨幣供給來推動。貨幣超發(fā)支撐著政府投資的巨大需求。

貨幣發(fā)行增長超過了產(chǎn)品的增長，必然造成通貨膨脹。近年來中國CPI持續(xù)高企，并屢創(chuàng)新高，充分表明已經(jīng)存在通貨膨脹問題。但是，現(xiàn)下消費者物價指數(shù)還在可控范圍，沒有出現(xiàn)20世紀(jì)末期兩位數(shù)以至20%以上的通脹率，這是什么原因呢？

新世紀(jì)以來最大的通貨膨脹，其實發(fā)生在消費者物價指數(shù)統(tǒng)計范圍以外的房地產(chǎn)市場。在缺乏成熟投資消化渠道的情況下，海量超發(fā)貨幣持續(xù)涌入房地產(chǎn)業(yè)。這些年來，盡管極大地改善了人民的居住條件，但在貨幣供給支持下，無限推高房價，競逐巨額利潤，過度征地開發(fā)，掀起了一波又一波的投機(jī)熱潮。

得益于經(jīng)濟(jì)快速增長，中國人民的實際收入和生活水平普遍提高了。但人民幣在最近30多年，顯然喪失了價值存儲功能。1979年前的人民幣的實質(zhì)購買力是今天人民幣的100倍以上；如果考慮潛在的福利附加值，應(yīng)為今天人民幣的150倍以上。那時候1萬元人民幣的實際綜合價值要比現(xiàn)在有100萬元多得多。

過度依賴貨幣注水和投資驅(qū)動的危害性，已經(jīng)體現(xiàn)在通貨膨脹和非理性的房價狂飆，在造成多種行業(yè)產(chǎn)能過剩的同時，積聚了巨量不可持續(xù)的投機(jī)性資產(chǎn)泡沫，居民實際財富則處在一個不斷稀釋的通道之中，讓沒有灰、黑色收入的中低收入老百姓吞下苦果；更且為近水樓臺的權(quán)力腐化、國企暴富大開方便之門；造成對公平的踐踏、對弱者的蔑視，致使民眾幸福指數(shù)下降，對未來孕生更多的隱憂和不確定性；并因這種急功近利的發(fā)展方式對資源的掠奪、對環(huán)境的破壞，不僅成為當(dāng)代的社會問題，而且剝奪了子孫后代的福祉。

如市場各界所預(yù)料，中國貨幣當(dāng)局正在關(guān)注貨幣超發(fā)的后遺癥，并將逐步控制新增規(guī)模。2013年3月5日中國央行行長周小川稱，去年M2增長目標(biāo)為14%,今年廣義貨幣供應(yīng)量(M2)預(yù)期增長13%左右，旨在強(qiáng)調(diào)貨幣供應(yīng)量不能過快地增長，要綜合運用多種貨幣政策工具，保持貨幣信貸合理增長，適當(dāng)擴(kuò)大社會融資規(guī)模。

在新一輪城鎮(zhèn)化建設(shè)方興未艾，宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖亦帶動企業(yè)的融資需求趨于旺盛的大環(huán)境下，要控制新增貸款的規(guī)模，并不容易。M2預(yù)期增長目標(biāo)13%,是自“十一五”以來的最低目標(biāo)值。央行發(fā)出這個審慎的信號，表達(dá)了試圖適度從緊，貫徹穩(wěn)健貨幣政策的意向；應(yīng)有利于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，防范資產(chǎn)泡沫，抑制經(jīng)濟(jì)過熱。