寫在前言：今天和大家聊聊一個(gè)相對(duì)冷僻的行業(yè)：植物油賽道。2020年中國(guó)人總共消費(fèi)掉了4071萬(wàn)噸食用油，人均消耗食用油29.1公斤，遠(yuǎn)超世界人均食用油消費(fèi)平均值。但就是這么一個(gè)國(guó)人

寫在前言：

今天和大家聊聊一個(gè)相對(duì)冷僻的行業(yè)：植物油賽道。

2020年中國(guó)人總共消費(fèi)掉了4071萬(wàn)噸食用油，人均消耗食用油29.1公斤，遠(yuǎn)超世界人均食用油消費(fèi)平均值。但就是這么一個(gè)國(guó)人掌握絕對(duì)話語(yǔ)權(quán)的賽道，國(guó)內(nèi)企業(yè)卻還在為擠進(jìn)世界第一集團(tuán)努力。

一，食用油賽道現(xiàn)狀

1.食用植物油占消費(fèi)主導(dǎo)，產(chǎn)銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)。

食用油按照品類可分為食用動(dòng)物油和食用植物油。在我國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，食用植物油占消費(fèi)主導(dǎo)地位，動(dòng)物油消費(fèi)逐年降低。食用植物油產(chǎn)銷量維持小幅增長(zhǎng)，其中量增主要體現(xiàn)在中包裝及散油上；小包裝銷量趨穩(wěn)，關(guān)注點(diǎn)集中于消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)的毛利率水平提升。

2.消費(fèi)升級(jí)是人均消費(fèi)額增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，我國(guó)居民人均食用植物油消費(fèi)量自 2016 年達(dá)到峰值 10.6 千克（僅包含家庭消費(fèi)端）后，呈逐年下降趨勢(shì)。隨著“低油、低鹽”等健康理念的傳播以及消費(fèi)持續(xù)升級(jí)，我國(guó)人均食用油消費(fèi)量已基本穩(wěn)定，但更多的消費(fèi)者愿意為高端營(yíng)養(yǎng)健康的食品支付溢價(jià)。未來(lái)行業(yè)結(jié)構(gòu)仍有較大的優(yōu)化空間，人均消費(fèi)單價(jià)有望穩(wěn)定提升。

二，植物油產(chǎn)業(yè)鏈

植物油產(chǎn)業(yè)鏈上中下游商業(yè)屬性差異較大，上游為高度國(guó)際化的大宗農(nóng)產(chǎn)品，國(guó)際價(jià)格變化莫測(cè)；中游為重資產(chǎn)的壓榨及深加工環(huán)節(jié)，連接上下游，對(duì)企業(yè)管理要求愈發(fā)高；下游面向零售、餐飲服務(wù)業(yè)、食品加工業(yè)等，屬于消費(fèi)邏輯。

值得一提的是，作為重要的經(jīng)濟(jì)作物原料，國(guó)內(nèi)大豆對(duì)外依存度達(dá)到 80%以上。此外，四大糧商（美國(guó) ADM、美國(guó)邦吉、美國(guó)嘉吉、法國(guó)路易達(dá)孚）控制著全世界 80%的農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易量，從上游原料、中游生產(chǎn)加工，再到下游市場(chǎng)供應(yīng)，均有控制權(quán)。目前，中糧和益海嘉里，是唯二可以與四大糧商比肩的糧油企業(yè)。

綜合來(lái)看，隨著行業(yè)不斷變革，中游效率提升，下游消費(fèi)升級(jí)，企業(yè)僅憑單一產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)優(yōu)勢(shì)很難在行業(yè)內(nèi)做大做強(qiáng)。從中長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)內(nèi)一體化綜合實(shí)力強(qiáng)勁的一線龍頭和具備大宗+消費(fèi)雙重屬性的企業(yè)更有競(jìng)爭(zhēng)力。

三，相關(guān)上市公司

1.金龍魚

總市值：4815億元
國(guó)民級(jí)糧油品牌,國(guó)內(nèi)最大的農(nóng)產(chǎn)品和食品加工企業(yè)之一
背靠益海嘉里，擁有原料采購(gòu)優(yōu)勢(shì)；作為優(yōu)質(zhì)龍頭，能夠集中大規(guī)模采購(gòu)以及集約化生產(chǎn)，享有規(guī)模效應(yīng)，亦有更強(qiáng)的成本控制和盈利能力；而且公司備豐富的套期保值經(jīng)驗(yàn)及全球信息優(yōu)勢(shì)，益海嘉里是全球前五的大型糧食集團(tuán)。

2.西王食品

總市值：63億元
中國(guó)最大的玉米胚芽油生產(chǎn)基地
公司從2010年開始玉米油品牌的全國(guó)宣傳推廣和銷售，經(jīng)過多年努力，目前已成為國(guó)內(nèi)最大的玉米胚芽油生產(chǎn)基地，主要生產(chǎn)銷售西王牌系列健康食用油，被中國(guó)食品工業(yè)協(xié)會(huì)冠名“中國(guó)玉米油城”。同時(shí)，開發(fā)了葵花籽油、玉米橄欖油、菜籽油、亞麻籽油等健康小油種。隨著我國(guó)居民“追求健康、消費(fèi)升級(jí)”意識(shí)的覺醒,含有高“非飽和脂肪酸”的玉米油等健康小油種越來(lái)越受到消費(fèi)者青睞，成為食用油產(chǎn)業(yè)多年保持高速增長(zhǎng)的領(lǐng)域。2016年成功并購(gòu)了加拿大Kerr公司，標(biāo)志著西王食品由原來(lái)百億級(jí)的小品種油產(chǎn)業(yè)跨入了萬(wàn)億市場(chǎng)規(guī)模的大健康產(chǎn)業(yè)。公司目前已發(fā)展成為主業(yè)涉及健康油脂及運(yùn)動(dòng)營(yíng)養(yǎng)和體重管理兩個(gè)業(yè)務(wù)板塊，雙主業(yè)齊頭并進(jìn)的全球跨國(guó)企業(yè)集團(tuán)，擁有中國(guó)及北美兩個(gè)全球重要市場(chǎng)相關(guān)板塊最優(yōu)秀的品牌和管理團(tuán)隊(duì)。

3.京糧控股

總市值：52億元
主營(yíng)植物油加工及食品制造業(yè)務(wù)，旗下?lián)碛泄艓拧⒐糯戎放?br style="box-sizing: border-box; display: inline;"/>公司油脂油料業(yè)務(wù)品牌包括“古船”、“綠寶”、“古幣”、“火鳥”等，產(chǎn)品有大豆油、菜籽油、葵花籽油、香油、麻醬等。公司植物油銷售區(qū)域主要為北京地區(qū)，輻射京津冀區(qū)域。北京市常駐人口2000多萬(wàn)，屬特大銷區(qū)，尤其是聚集了全國(guó)最多的高凈值家庭，公司在北京市場(chǎng)擁有很高的知名度和美譽(yù)度，在采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)、加工等資源方面具有天然優(yōu)勢(shì)。2019年，公司小包裝油脂銷售、油脂油料貿(mào)易業(yè)務(wù)按照年初公司董事會(huì)制定經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，穩(wěn)步推進(jìn)中，葵花籽油、亞麻籽油、橄欖油、非轉(zhuǎn)大豆油等高附加值產(chǎn)品銷量保持穩(wěn)定，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。

4.道道全

總市值：44億元
全國(guó)放心糧油示范企業(yè)
公司是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國(guó)家級(jí)重點(diǎn)龍頭企業(yè)，是市場(chǎng)領(lǐng)先包裝食用植物油品牌企業(yè)，是國(guó)內(nèi)食用植物油菜籽油品類的代表品牌。公司主要產(chǎn)品包裝食用植物油，包含菜籽油，玉米油，葵花油，豆油及調(diào)和油等植物油品種，其中以包裝菜籽油類產(chǎn)品為主。公司產(chǎn)品包裝食用植物油共分壓榨油系列，風(fēng)味油系列，調(diào)和油系列，純正油系列，禮品油系列和餐飲油等六大系列，包含壓榨菜籽油，原香菜籽油，醇香菜籽油，濃香菜籽油，純正菜籽油，食用調(diào)和油，壓榨玉米油，壓榨葵花籽油等64個(gè)規(guī)格。公司“道道全”品牌食用植物油，已取得一定市場(chǎng)認(rèn)可度和品牌美譽(yù)度，成為華中，西南，華東區(qū)域食用油消費(fèi)的主要品牌之一。