中國的資本市場是逐步對外開放的，意思是不管國內(nèi)的資金要到國外去，還是國外的資金到國內(nèi)來，都必須有一個不自由到自由的過程。 在此過程中，我們首先接觸到了兩個概念：QFII和QDII，隨著資本市場的進(jìn)一步開放、人民幣國際化改革，QDLP、QFLP、QDIE相繼推出。

QFII（Qualified Foreign Institutional Investors）

QFII機(jī)制是指外國專業(yè)投資機(jī)構(gòu)到境內(nèi)投資的資格認(rèn)定制度。在該制度下，QFII將被允許把一定額度的外匯資金匯入并兌換為當(dāng)?shù)刎泿?，通過嚴(yán)格監(jiān)督管理的專門賬戶投資當(dāng)?shù)刈C券市場，包括股息及買賣價差等在內(nèi)各種資本所得經(jīng)審核后可轉(zhuǎn)換為外匯匯出，實際上就是對外資有限度地開放本國的證券市場。

RQFII（RMB Qualified Foreign Institutional Investors)

指人民幣合格境外投資者。也稱小QFII，是境外機(jī)構(gòu)用人民幣進(jìn)行境內(nèi)投資的制度。

簡單說，QFII是外國投資機(jī)構(gòu)拿外幣到中國開立賬戶，換成人民幣再投資中國股市，RQFII是外國投資機(jī)構(gòu)直接自己手上的拿人民幣投資中國股市

據(jù)最新數(shù)據(jù)，截止10月底，證監(jiān)會共批準(zhǔn)了291家QFII，179家RQFII。截止11月27日審批的QFII投資額度為790.99億美元；RQFII投資額度為4365.25億元人民幣，新增170億元人民幣，這一數(shù)據(jù)創(chuàng)下了半年以來的新高。

QDII（Qualified Domestic Institutional Investor）

合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者

是指在人民幣資本項下不可兌換、資本市場未開放條件下，在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國有關(guān)部門批準(zhǔn)，有控制地，允許境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資境外資本市場的股票、債券等有價證券投資業(yè)務(wù)的一項制度安排。

設(shè)立該制度的直接目的是為了“進(jìn)一步開放資本賬戶，以創(chuàng)造更多外匯需求，使人民幣匯率更加平衡、更加市場化，并鼓勵國內(nèi)更多企業(yè)走出國門，從而減少貿(mào)易順差和資本項目盈余”，直接表現(xiàn)為讓國內(nèi)投資者直接參與國外的市場，并獲取全球市場收益。

QDII產(chǎn)品主要可分為保險系QDII、銀行系QDII及基金系QDII，三個系列各有不同。其主要區(qū)別如下：

1．保險系QDII運(yùn)作的是保險公司自己在海外的資產(chǎn)，一般不對個人投資者開放。

2．銀行系QDII以前只能投資境外的固定收益類產(chǎn)品，但據(jù)銀監(jiān)會2012年5月發(fā)布的新規(guī)，可以投資境外股票，于是收益率有了顯著上升?？傮w而言，屬于風(fēng)險居中、收益也居中的QDII。認(rèn)購門檻較高。

3．基金系QDII，投資不受限制，可以拿100%的資金投資于境外股票，因此其風(fēng)險和收益都比銀行系QDII高得多。由于采用基金的形式發(fā)行，因此其認(rèn)購門檻比銀行系低得多，往往1000元即可起步。

QDII2（Qualified Domestic Institutional Investor）

是QDII的升級版，首批試點QDII2的城市共有六個，分別為上海、天津、重慶、武漢、深圳和溫州。居住在試點城市年滿18歲的境內(nèi)個人，只要個人金融凈資產(chǎn)最近3個月日均余額不低于100萬元人民幣，通過境外投資和風(fēng)險能力測試、無重大不良記錄且沒有經(jīng)司法裁決未償還債務(wù)者，可以申請QDII2。

從個人投資范圍角度來看，原有的QDII個人投資者只能購買銀行和基金等相關(guān)理財產(chǎn)品來間接投資海外，QDII投資者根本無法自行決定投資對象，甚至不知道自己的錢投到了哪些金融資產(chǎn)上。而QDII2允許個人投資者直接投資海外金融資產(chǎn)，但無需由銀行或者基金公司來管理，并且投資范圍也擴(kuò)大為三大類。

一是境外金融類投資，含股票、債券、基金、保險、外匯及衍生品；二是境外實業(yè)投資，含綠地投資、并購?fù)顿Y、聯(lián)合投資等，按相關(guān)主管部門的規(guī)定進(jìn)行備案或核準(zhǔn)后辦理；三是境外不動產(chǎn)投資，含購房等，須審核證明材料后辦理。

QDIE（QualifiedDomesticInvestmentEnterprise）

合格境內(nèi)投資者境外投資。

現(xiàn)在并沒有相關(guān)的法律文件規(guī)定QDIE的具體定義，目前的市場理解是：國內(nèi)人民幣資本項目項下尚未實現(xiàn)自由兌換的情況下，符合條件的投資管理機(jī)構(gòu)經(jīng)中國境內(nèi)有關(guān)部門批準(zhǔn)，面向中國境內(nèi)投資者募集資金對中國境外的投資標(biāo)的進(jìn)行投資的一項制度安排。

QDIE與QDII相似，但在主體資格和投資范圍兩個方面均有所突破。QDII主要面向商業(yè)銀行、信托公司、證券公司、基金管理公司、保險機(jī)構(gòu)和全國社保基金等特定機(jī)構(gòu)，投資范圍一般被限定為境外證券投資，具有一定局限性。相比之下，QDIE只要符合條件的內(nèi)資或外資機(jī)構(gòu)均可參與境外投資基金管理企業(yè)試點資格的申請。另外，投資范圍更廣，對境外投資的地域、品種、比例等均無特定限制，除了證券類投資標(biāo)的，還可投資境外非上市公司股權(quán)、對沖基金及不動產(chǎn)等。

2014年8月，國家外管局同意深圳QDIE試點方案，給予首批10億美元境外投資額度，同年年底，深圳發(fā)布《深圳市人民政府辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)市金融辦關(guān)于開展合格境內(nèi)投資者境外投資試點工作的暫行辦法》，標(biāo)志QDIE正式啟動。此后深圳金融辦會同深圳外管局向國家外管局申請增加QDIE試點額度20億美元，最終獲批15億美元，2015年11月QDIE再擴(kuò)容至25億美元。

據(jù)規(guī)定，合格境內(nèi)投資者應(yīng)當(dāng)具備相應(yīng)的風(fēng)險識別能力和風(fēng)險承擔(dān)能力，符合以下標(biāo)準(zhǔn)：（1）凈資產(chǎn)不低于1000萬元人民幣的機(jī)構(gòu)投資者，（2）金融資產(chǎn)不低于300萬元的境內(nèi)自然人等。同時，單個合格境內(nèi)投資者認(rèn)繳的出資應(yīng)當(dāng)不低于人民幣200萬元（或等值外幣）。

另外，QDIE基金可以采用公司制、合伙制、契約型基金、專戶等形式。無論采取何種形式，基金規(guī)模應(yīng)不低于人民幣3000萬元（或等值外幣），境外投資主體的投資者人數(shù)應(yīng)該符合相關(guān)組織形式的有關(guān)規(guī)定。

QDLP（包括兩種模式）

一種是境外募集、境內(nèi)投，簡稱QFLP（Qualified Foreign Limited Partnership，合格境外有限合伙人）；

一種是境內(nèi)募集、境外投，簡稱QDLP（Qualified Domestic Limited Partnership，合格境內(nèi)有限合伙人）

中國的QDLP試點始于上海。2012年4月，上海啟動QDLP試點項目，允許獲得試點資格的海外投資基金管理企業(yè)，在中國境內(nèi)面向合格境內(nèi)有限合伙人募集資金，設(shè)立有限合伙制的海外投資基金企業(yè)，進(jìn)行境外二級市場投資。首批QDLP試點于2013年獲批，共有6家境外大型對沖基金公司。

2015年9月，上海第三批QDLP試點啟動，4家基金公司獲得試點資格，廣發(fā)鈞策成為首家由國內(nèi)券商控股的QDLP試點基金公司。和15年3月份批準(zhǔn)的第二批5家基金公司一樣，此次每家獲批的額度為1億美元，比2013年第一批的額度5000萬美元翻了一倍。

相比QDII，QDLP突破了投資限制，可以投資境外私募基金，選擇面更廣，“主要投向海外私募基金，在控制下跌風(fēng)險的情況下，取得最大的向上收益，而QDII大部分情況下不能做下跌保護(hù)?！?/p>

另外，從第一批QDLP試點的過程中，就暴露出兩大問題，一是試點公司存在較大的募資壓力；二是對境內(nèi)投資人來說，QDLP投資境外面臨稅收過高的問題。

對于第二個問題，上海在第二批試點中，允許采用契約型私募基金運(yùn)作模式，契約型私募基金沒有法人資格，不被視為納稅主體，因而給個人投資者帶來不小的賦稅減免。

而募資壓力的問題，則讓境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)看到了機(jī)會。首批試點公司在募資過程中一直在尋找新的銷售渠道，曾試圖通過信托銷售渠道，此后又尋找與私人銀行合作。

上海的QDLP與深圳的QDIE二者相比，制度核心內(nèi)容有所重合，但又不完全相同。深圳金融辦曾在一份文件中作出解釋稱：可將QDLP制度理解為廣義的QDIE制度的一個子集。從這個角度，可以認(rèn)為上海QDLP試點是QDIE制度在中國境內(nèi)的首次落地實施，只是其主要面向海外對沖基金管理機(jī)構(gòu)，開放范圍相對有限。

全球化資產(chǎn)配置已成趨勢

“全球資產(chǎn)配置之父”加里·布林森曾表示：“做投資決策，最重要的是要著眼于市場，確定好投資類別。從長遠(yuǎn)看，大約90%的投資收益都是來自于成功的資產(chǎn)配置?！?之前某權(quán)威機(jī)構(gòu)也公布了一組關(guān)于全球富豪的資產(chǎn)配置主要構(gòu)成比例：美國股票(18%)、對沖基金(18%)、全球股票(14%)、私募基金(10%)、應(yīng)納稅債(10%)、地方債(7%)、現(xiàn)金(7%)、不動產(chǎn)(6%)、大宗商品(5%)、風(fēng)險資本(2%)、直接投資(2%)、其他配置(1%)，可見全球富豪們更注重資產(chǎn)配置的多元化，往往也就是他們致富的關(guān)鍵。

對于境內(nèi)投資者來說，以往QDII是進(jìn)行海外投資的主要渠道。想要在海外購買房產(chǎn)的投資者，需要提前分批購匯，或者通過地下錢莊等灰色地帶將資金轉(zhuǎn)移至國外。而QDLP、QDIE都為直接投資海外的資管產(chǎn)品的發(fā)展提供了條件，投資者可以通過多種合法渠道出海進(jìn)行配置。

從收益率的角度來看，海外投資的收益水平也比較喜人。以美國為例，中金公司提供的數(shù)據(jù)顯示：1977 年-2013年近四十年的時間內(nèi)，美國的房地產(chǎn)漲了23.3倍，年化收益率為9.1%；美國股市漲了19.4倍，年化收益率為8.6%。

隨著中國資本市場的逐步對外開放。不管從風(fēng)險、收益，還是政策角度來看，現(xiàn)在都是進(jìn)行全球化資產(chǎn)配置的好時機(jī)。

做好三件事，股市就是你的提款機(jī)！

很多散戶經(jīng)歷股災(zāi)后痛定思痛，花了重金和大量時間學(xué)了一堆云山霧里高深莫測的技術(shù)分析，但一到實盤交易卻屢屢被莊家狙擊吃套，偶然抓了兩只牛票連續(xù)漲停欣喜若狂，但利潤卻慢慢地被后面一次次的操作失誤消耗殆盡，更別談跑贏大盤，只能靠天吃飯，不能持續(xù)賺錢！

那么，對于散戶來講，想在股市持續(xù)盈利最重要的就是通過專業(yè)投資人士和專業(yè)投資機(jī)構(gòu)根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力進(jìn)行與之相匹配的投資。