新華財經(jīng)北京7月19日電（史可） 美國財政部當?shù)貢r間周一（7月18日）公布的國際資本流動報告（TIC）顯示，海外官方投資者（以下簡稱“外資”）2022年5月持有美國國債（以下簡稱“美債”）總規(guī)模環(huán)比減少337億美元，至74216億美元，持倉量續(xù)創(chuàng)近一年低位，前值為74553億美元。

中、日兩大美債持有國5月繼續(xù)減持美債，其中，日本5月所持美債倉位減少57億美元，至12128億美元。中國4月所持美債規(guī)模減少226億美元，持倉量錄得“六連降”，跌破1萬億美元整數(shù)位至9808億美元，續(xù)創(chuàng)2010年5月以來新低。

由于該報告存在時滯性，最新的TIC數(shù)據(jù)實質反映的是2022年5月份的市場情況。當月初，美聯(lián)儲激進加息縮表預期帶動10年期美債收益率升至3.1%的高位，接近于2018年四季度的高點。而后受到高通脹約束影響，美債收益率全月始終維持高位震蕩。

中、日兩國繼續(xù)減持 歐洲買家增配美債

與4月份相比，美國財政部公布的34個國家和地區(qū)中，5月拋售美債力度有所減輕，為近三個月中減持美債規(guī)模最少的一個月份?？v觀今年前5月，外資僅在2月份增持519億美元美債，其他月份均有不同程度的減持，新華財經(jīng)根據(jù)TIC數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年1-5月份，外資凈減持美債3234億美元。截至2022年5月末，外資持有美債倉位降至74216億美元，為2021年5月以來新低。

英國方面，5月份共增持213億美元美債，總持倉量升至6340億美元，脫離4月所創(chuàng)下的近半年持倉低谷，仍為美債第三大持有國。當月英國央行強勢加息靴子落地，英格蘭銀行宣布將基準利率從0.75%上調至1%。這是2009年2月以來英國央行的最高利率，也是去年12月以來英國央行第四次加息。英國央行官員表示，將在8月份考慮積極出售QE（量化寬松）政策下購買的債券。

美債第一大持有國——日本5月繼續(xù)拋售美債，當月凈減持57億美元美債，結合既往TIC數(shù)據(jù)，今年前五月，日本共減持美債1135億美元。分析普遍認為，因美聯(lián)儲加息縮表導致美、日兩國利差顯著擴大，進而導致日元持續(xù)走貶，日元兌美元匯率一再刷新近24年低位，兩國迥異的貨幣政策方向迫使日本投資者為外匯套利而選擇拋售美債資產。

NLI Research Institute（日生基礎研究所）駐東京高級經(jīng)濟師Tsuyoshi Ueno表示，拋售美債的行為反映出日本投資者對美國通脹推高收益率以及美聯(lián)儲過快加息的疑慮。

中國方面，截至2022年5月末，中國大陸持有美債倉位出現(xiàn)月度“六連降”，其中5月美債持倉環(huán)比減少226億美元，倉位回落至9808億美元，跌破1萬億美元的整數(shù)位，續(xù)創(chuàng)2010年5月以來新低，較上年同期減少了近1000億美元，降幅達9%，但仍是美債第二大海外持有國。

據(jù)新華財經(jīng)統(tǒng)計，中國大陸持有美債規(guī)模的歷史最高點為2013年11月，達到了1.32萬億美元。相較于2013年的峰值，截至2022年5月末，中國大陸已經(jīng)累計減持超3100億美元美債。

5月海外買入機構債372.83億美元，前值為買入367.14億美元；海外買入美國公司債44.62億美元，遠低于4月買入規(guī)模225億美元；海外投資者共拋售美國公司股票91.5億美元，較4月拋售規(guī)模70.4億美元進一步擴大，連續(xù)五個月拋售，為2018年末以來最長連續(xù)拋售月。

美聯(lián)儲通脹應對飽受詬病

最新的TIC數(shù)據(jù)詮釋的是5月份的市場變化，當月隨著美國通脹水平居高不下，美聯(lián)儲決心在6月開始啟動縮表。在當?shù)貢r間5月4日公布貨幣政策議息會議聲明中，美聯(lián)儲宣布將從6月1日開始縮表，每月擬減持475億美元資產，三個月后每月擬減持950億美元資產。

受此影響，10年期美債收益率一度站上3.1%的高位，接近于2018年四季度的高點，同時10年期美債實際利率在升入正值區(qū)間之后，一路攀升至5月10日的0.34%，凸顯出市場進一步計入縮表的影響。

當?shù)貢r間6月16日，美聯(lián)儲將基準利率上調75個基點，幅度為1994年以來最大。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲7月可能還會進行一次較大幅度的加息以控制住通脹水平。美聯(lián)儲重申每月縮表規(guī)模為475億美元，9月擴大到950億美元。

美債市場供需失衡狀況凸顯

根據(jù)新華財經(jīng)統(tǒng)計，結合TIC數(shù)據(jù)，外資近一年來持有美債倉位均值在7.56萬億美元，約占總額30.58萬億美元美國聯(lián)邦債務的25%。分攤到每個美國公民身上為9萬多美元，每個納稅人則要背負24萬美元之多。

事實上，除了海外債權人外，美國國債更大的債權人集中在其國內投資者中，即包括美聯(lián)儲、共同基金、金融機構在內的國內投資者持倉占比超過七成。這其中，作為持倉主力軍的美聯(lián)儲近期一再減持美債，截至2022年6月，美聯(lián)儲持有的美國國債減少86.6億美元至5.76萬億美元，創(chuàng)2019年7月以來最大降幅。

橋水基金創(chuàng)始人達利歐近期發(fā)言中談到，美聯(lián)儲、個人投資者、外國投資者和美國政府都在拋售美債，這意味著產生了軋空，因為大量的資金是以低利率賣出，融資被占用后將很難實現(xiàn)平衡。

太平洋投資管理公司（Pimco）在其資產配置展望中表示，美債市場將繼續(xù)面臨通脹和各國央行收緊貨幣政策的壓力，市場正迎來“逆風”。該機構稱，美國國債和投資級公司債等高評級固定收益證券今年迄今的表現(xiàn)為數(shù)十年來最差，長期收益率一再觸及多年新高。但如果經(jīng)濟進一步放緩，預計債券會變得更具吸引力。

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